股价超过酒价 飞天茅台提价窗口期到来？

贵州茅台股价再度创出历史新高，A股市场再度上演茅台神话。昨天，贵州茅台盘中一度摸高至1506.10元/股，超过了飞天茅台1499元/瓶的官方指导价。今天，其再次迎来大涨，截至收盘，茅台报收1544/元，涨幅3.33%，总市值达到1.94万亿。

以今天1544元的收盘价和2019年32.8元的基本每股收益来算，茅台当前的静态PE已经超过47倍，处于历史较高区域。

平安证券在研报表示，虽然茅台目前的静态估值处于10年来相对高位，但对标海外烈酒帝亚吉欧，茅台的成长性明显更好，且茅台酒在中国高端白酒中地位独一无二，估值完全应该享受溢价。

不久前，中泰证券宏观分析师梁中华在研报中直呼“买茅台=买黄金”。茅台酒每年的供给速度非常缓慢，不会突然大幅增加产量;茅台酒如果长期储存的话，放得越久品质越好，内在价值不仅不会耗损，还会有提升。所以茅台酒和黄金的特性是类似的，甚至可以当成货币来使用，拎一瓶茅台酒可以很容易变换成现金。

在业内人士看来，贵州茅台近年来获得偏高的估值定位，很大程度上来自于市场资金持续看多的信心。这与茅台在白酒行业的龙头领军地位以及市场对未来茅台盈利增速能力的良好预期有关。

此外，茅台偏高的估值水平，还与其稀缺性、品牌影响力和机构资金抱团取暖等因素有关。茅台酒不仅具有饮用价值，同时还具有收藏价值，甚至赋予了金融属性。如今的茅台酒，但凡在部分渠道中出现较优惠的销售价格，立马引起市场的抢购，说明茅台酒的需求比较强烈，企业的供需还是保持在健康的状态，这对贵州茅台的可持续发展奠定了基础。

不过，业内人士也坦言，股价长期上涨会存在因为变现而形成的抛压下跌。当前A股整体表现差，茅台备受青睐。如果A股强劲，资金可选择标的多，就可能分流集中在茅台的资金，届时股价将会面临下跌风险。

事实上，伴随茅台股价不断飙涨，市场对于飞天茅台提价的关注度也在不断集中，并不时传出提价消息。据了解，飞天茅台最近一次提价是在2018年，即出厂价969元/瓶，市场指导价1499元/瓶。根据草根调研数据显示，本周原件茅台酒的价格已经涨至2550元/瓶，明显高于官方指导价。

值得一提的是，近日，茅台签约了22家直销渠道时，就有消息称，飞天茅台的供货价格已从原来的1299元提至1399元。业内人士认为，茅台通过扩大直销渠道完成变相提价，是在测试传统渠道的反应，一定程度上是为提价做准备。

中金公司研报分析称，茅台下半年供需缺口可能进一步加大，批价很难降温。茅台需求已趋于多元化，价位升级及品牌虹吸效应使茅台消费属性不断强化;其投资属性则主要来自于稀缺性、升值预期、老酒消费兴起等因素，但归根结底，其核心支撑仍在于强劲的真实需求。

德邦证券在研报中指出，在茅台零售价-出厂价的巨大价差及需求增长、产能相对稀缺的背景下，长期看茅台酒出厂价有提升空间，短期看直接提出厂价的概率小，主要靠非标酒占比提高及直销占比提高提升吨价。

广发证券则认为，当前茅台酒提价条件已经具备，今年下半年至2021年初是合适的提价窗口期。自2018年以来已连续两年多未提价，近一年的渠道利润率均高于100%，若按照渠道利润率低于100%的标准来推算，预计提价幅度应该在20%+。